Что такое отчет об обязательствах трейдеров (COT)

Что такое отчет о приверженности трейдеров

• Ранее мы рассмотрели использование отчета COT в торговле на валютном рынке, в этой статье мы рассмотрим более общий взгляд на этот очень важный отчет о настроениях.
• Отчет COT может предложить уникальную перспективу настроений, помогая дополнить настроения клиентов, чтобы лучше понять позиционирование на рынке в определенный момент времени.

Отчет об обязательствах трейдеров (COT) публикуется еженедельно Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Его часто называют отчетом COT. Он обеспечивает разбивку открытого интереса для всех биржевых фьючерсных контрактов в соответствии с правилом CFTC.

Он публикуется каждую пятницу во второй половине дня по восточному поясному времени (EST) и представляет профиль позиционирования всех участников рынка за неделю, заканчивающуюся во вторник. По данным CFTC, COT имеет неформальное начало, которое можно проследить до 1924 года, однако отчет официально начал выпускаться в 1962 году. Он приобрел все большую популярность за последние 25-30 лет с ростом важности и размера фьючерсного рынка.

В отчете представлены три основных типа участников рынка:

• Коммерческие трейдеры
• Некоммерческие трейдеры
• Трейдеры, не подлежащие отчетности.

Каждая группа имеет свой особый интерес для участия в фьючерсном рынке.

Коммерческие трейдеры, также известные как хеджеры - это трейдеры, торгующие товарами или финансовыми инструментами. Например, корпорации, которым требуется сырье для производства товаров. Для этих компаний это рассматривается как форма страхования от неблагоприятных колебаний цен и позволяет стабилизировать цены на основные ресурсы, влияющие на себестоимость продукции. Он также может применяться к финансовым инструментам, таким как договоры процентной ставки; где, например, банк может захотеть застраховаться от колебаний процентных ставок.

Некоммерческие трейдеры - также известные как «крупные спекулянты», представляют собой такие организации, как хедж-фонды, консультанты по торговле товарами (CTA), операторы товарных пулов (CPO) и другие крупные трейдеры, которые используют фьючерсный рынок для спекуляций на колебаниях цен.

Неподотчетные трейдеры , также известные как мелкие спекулянты - являются самыми мелкими трейдерами на рынке. Это могут быть частные лица, частные торговые фирмы, небольшие хедж-фонды и все, кто устанавливает небольшие размеры позиций в спекулятивных целях. Эта группа выросла за эти годы с появлением технологий и доступа к рынку в электронном виде.

Какую информацию можно получить из отчета COT?

(Для простоты мы будем называть коммерческих трейдеров «хеджерами», некоммерческих — «крупными спекулянтами», а неподотчетных — «мелкими спекулянтами».)

Стоит отметить, что из-за нечастых и отложенных выпусков (еженедельная отчетность по пятницам за неделю, заканчивающуюся во вторник), данные COT лучше всего использовать в качестве промежуточного или долгосрочного индикатора. Это инструмент анализа настроений, и его следует использовать в сочетании с другими формами анализа, например, техническим и фундаментальным.

Есть несколько способов получить информацию из этих еженедельных отчетов, но сначала давайте определим, кто из трех вышеупомянутых групп трейдеров может предложить наиболее ценную информацию.

Хеджеры и крупные спекулянты занимают противоположные позиции . Причина этого кроется в только что обсуждавшихся различных намерениях. Хеджеры заинтересованы в стабилизации цен, в то время как крупные спекулянты стремятся получить прибыль от больших колебаний цен, которые хеджеры стараются избегать. По мере роста рынка хеджеры, как правило, продают, в то время как крупные спекулянты в совокупности обычно используют стратегии следования за трендом, которые стремятся открывать длинные позиции на рынке. То же самое можно сказать и в обратном порядке для рынков с понижательной тенденцией.

На графике ниже на рынке золота можно увидеть почти 100% обратную корреляцию между активностью хеджеров и крупных спекулянтов. Также можно наблюдать тенденцию крупных компаний к использованию стратегий следования за трендом, поскольку общее направление их торговой деятельности и цена на золото движутся относительно параллельно.

Источник данных: CFTC

Чем может быть полезна эта информация? Мы можем безопасно исключить коммерческих трейдеров из уравнения, поскольку у нас уже есть хорошее представление о том, что они делают, просто взглянув на то, что делают крупные спекулянты. Мы не будем сосредотачиваться на мелких спекулянтах, поскольку они склонны демонстрировать более неустойчивое поведение, но в общих чертах будем следовать положению крупных спекулянтов. Это просто не с той степенью отрицательной корреляции, которая наблюдается между крупными спекулянтами и хеджерами.

Различные способы интерпретации данных COT и их включение в вашу торговую стратегию

Прежде всего важно помнить, что исследования COT обеспечивают меру рыночных настроений, и поэтому их необходимо использовать в контексте с другими факторами, которые соответствуют вашей торговой методологии (например, поведение цены и фундаментальный анализ). Их лучше всего использовать для определения более широких условий, которые могут быть более или менее благоприятными для движения цены в определенном направлении. Давайте посмотрим, как этого можно добиться наиболее эффективно, рассматривая показания отчета COT в качестве идентификатора тренда, индикатора перекупленности/перепроданности, а также признака пробоя, ведущего к новому тренду.

Крупные спекулянты обычно стремятся определить среднесрочные и долгосрочные тренды.

Давайте посмотрим, как мы могли бы использовать информацию, наблюдаемую в деятельности крупных спекулянтов. Когда развиваются сильные тренды, эта группа, как правило, покупает, когда рынок растет, и продает, когда рынок падает. Глядя на то, в каком направлении движется их позиция, эту информацию можно использовать не только как индикатор направления, но и как силу тренда.

Большие характеристики в соответствии с трендом

Источник данных: Bloomberg, CFTC.

Прорыв/импульс: резкие изменения позиционирования с ценой могут указывать на прорыв и импульс при изменении тренда.

Японская иена находилась в очень устойчивом нисходящем тренде с 2011 по 2015 год, и крупные спекулянты правильно занимали короткие позиции на протяжении большей части медвежьего рынка. Однако в начале 2016 года они не только перешли от коротких позиций к длинным, это произошло очень быстро. Внезапное изменение, произошедшее всего за четыре недели, привело к тому, что размер их позиции впервые за несколько лет переместился с нижней трети диапазона по сравнению с предыдущим годом до чистой длинной позиции.

Примерно в это же время цена иены преодолела сопротивление и достигла самого высокого уровня за 15 месяцев. Внезапный всплеск покупок оказался признаком импульса, поскольку прорыв был устойчивым и привел к многомесячному ралли примерно на 15%.

Обратите внимание, что в других случаях у нас не было этого сигнала с несколькими неудачными ралли закрытия коротких позиций в контексте сильного нисходящего тренда. Ключевым отличительным фактором здесь от предыдущих времен было то, что крупные спецификации были чистыми короткими, а также не было никакого слияния с тенденцией изменения цены (т.е. прорыва выше сопротивления).

Фьючерсы на японскую иену меняют курс из-за всплеска покупок крупных акций, пробившись выше сопротивления

Индикатор перекупленности/перепроданности

Многие трейдеры используют индикаторы импульса, такие как RSI и Стохастик, чтобы определить, когда рынок может быть перекуплен или перепродан. Аналогичным образом в качестве среднесрочного или долгосрочного индикатора можно использовать профиль COT крупных спекулянтов. То, как рассматривается такое поведение, необходимо рассматривать в контексте рыночных условий, тенденций и того, как другие факторы влияют на рынок.

Медь находилась на медвежьем рынке с 2011 по 2016 год. В течение этого времени товар предпринимал многочисленные попытки роста, но в контексте явного нисходящего тренда они оказались лишь временными, прежде чем продавцы снова взяли верх. Чистая позиция во многих из этих случаев была доведена до 52-недельного максимума, который совпал с пиком ралли против тренда. Это действовало как указание на перекупленность во всепроникающем нисходящем тренде.

Фьючерсы на медь имеют тенденцию к снижению с пиками покупок, ведущими к колебанию максимумов

COT лучше всего использовать в качестве среднесрочного и долгосрочного индикатора настроений.

На заметку

• Когда стоит покупать валюту? Что лучше купить: доллары или евро?
• Когда продавать доллары, будет ли доллар падать?
• Что будет с долларом и можно ли в нем хранить сбережения
• Какой сейчас должен быть курс рубля к доллару, исходя из стоимости нефти
• Через какого брокера покупать валюту