Как денежно-кредитная и фискальная политика может усилить или предотвратить кризисы

Важность денежно-кредитной и фискальной политики при торговле в условиях экономического спада

Торгуя на финансовых рынках в плохих экономических условиях, как никогда важно отслеживать как государственную фискальную политику, так и денежно-кредитную политику центрального банка. Это еще более важно, когда есть опасения, что замедление может привести к полномасштабной рецессии.

Это связано с тем, что правильная корректировка политики может предотвратить настоящий кризис и ускорить восстановление, в то время как неправильная стратегия потенциально может ускорить и/или усугубить крах.

В чем разница между монетарной и фискальной политикой

Проще говоря, Фискальная политика означает планы правительства по налогам и расходам, в то время как денежно-кредитная политика относится к решениям центрального банка о процентных ставках и о том, вкладывать ли больше денег в финансовую систему или забирать их. Они наиболее эффективны, когда работают вместе, и наименее эффективны, когда действуют в противоположных направлениях.

Координация денежно-кредитной и фискальной политик

В то время как скоординированный, взаимодополняющий ответ на угрозу кризиса идеален, проблема многих стран, таких как США, Великобритания и еврозона, заключается в том, что их центральные банки независимы и следовательно, сопротивляются политическому давлению, чтобы они действовали так или иначе. Например, снижение налогов положительно влияет на экономический рост, но их влияние может быть уменьшено центральным банком, который отказывается ослабить денежно-кредитную политику, например, из-за страха разжечь инфляцию.

В других странах стена между правительством и центральным банком менее прочна. В Японии Министерство финансов потеряло большую часть своей власти над Банком Японии в 1997 году. Однако оно по-прежнему склонно к политическому вмешательству, как стало ясно, когда премьер-министр Японии Синдзо Абэ провел политику Трех стрел, состоящую из денежно-кредитной политики, налогово-бюджетной политики и стратегий экономического роста для стимулирования частных инвестиций.

В других странах центральные банки в таких странах, как Индия и Турция, находятся под сильным давлением, чтобы привести свою политику в большее соответствие с фискальной политикой своих правительств. В Китае, что может показаться удивительным, народный банк Китая (НБК) обладает некоторой ограниченной независимостью, несмотря на то, что в конечном итоге находится под контролем коммунистических правителей страны. Некоторые другие азиатские страны открыто координируют денежно-кредитную и налогово-бюджетную политику.

Торговые рынки, когда у центральных банков заканчиваются варианты

С торговой точки зрения именно центральные банки более непосредственно влияют на цены. Когда они решают повысить или понизить процентные ставки, намекают, что изменения ставок не за горами, вливают деньги в экономику или истощают ее, или изобретают еще более сложные способы воздействия на предложение денег, цены реагируют немедленно.

Почему денежно-кредитная политика Центрального банка может не предотвратить очередной обморок рынка

Меньше откликаются на объявления правительства о налоговых изменениях, программах жесткой экономии, расходах на инфраструктуру и т. п. - отчасти потому, что их влияние носит более долгосрочный характер, а отчасти потому, что они могут быть компенсированы центральными банками, если они решат, например, что фискальная щедрость вероятна для повышения инфляции. Однако важно отметить, что когда у центральных банков заканчиваются варианты, государственная политика становится более важной для рынков.

Программы помощи для поддержания экономики

Во всем мире были введены творческие меры со все более сложными аббревиатурами и различными показателями успеха для поддержки экономики, когда ставки уже нельзя снижать дальше, а традиционная денежно-кредитная политика, похоже, достигла своего предела. Вот некоторые из них:

• Программа помощи проблемным активам (TARP) была введена США в 2008 году в ответ на кризис субстандартного ипотечного кредитования и включала покупку токсичных активов и акций у финансовых учреждений.
• Срочная кредитная линия, обеспеченная ценными бумагами (TALF), также была создана в 2008 году Федеральной резервной системой для стимулирования экономики - хороший пример того, как правительство и ФРС действуют в одном направлении.
• Количественное смягчение (QE) в настоящее время стало обычным явлением и описывает покупку центральным банком государственных и других ценных бумаг на рынках для увеличения денежной массы и поощрения расходов.
• Количественное и качественное денежно-кредитное смягчение (QQE) с контролем кривой доходности - это вариант, введенный Банком Японии в 2016 году, когда QE оказалось недостаточным для повышения инфляции.
• Целевые долгосрочные операции рефинансирования (TLTRO) были разработаны Европейским центральным банком для предоставления банкам долгосрочного финансирования на привлекательных условиях с целью облегчения условий кредитования частного сектора и стимулирования банковского кредитования реального сектора экономики.

Важность таких мер можно увидеть на следующем графике, который показывает, как объявление ЕЦБ первой серии TLTRO в июне 2014 года привело к продолжительному падению пары EUR/USD .

Таким образом, урок для трейдеров ясен: центральные банки и правительства влияют на рынки. Поэтому необходимо внимательно следить за политическими заявлениями, особенно когда есть опасения, что экономический спад перерастет в глобальную рецессию.