Краткая история крупных финансовых пузырей, кризисов и внезапных крахов

На протяжении всей истории было множество спекулятивных экономических пузырей и маний. Некоторые из них были относительно изолированными событиями, которые имели ограниченные или не имели широких экономических последствий, в то время как другие привели к полномасштабному финансовому кризису или ознаменовали конец важных эпох.

В последнее время мгновенные сбои стали еще одним необычным, но совершенно другим типом краткосрочной угрозы для рынка как непреднамеренное следствие быстро растущей зависимости от технологий и алгоритмической торговли. Тут представлена краткую историю пузырей и маний и того, как они повлияли на торговую среду.

Финансовый пузырь

Пузырь - период быстрого расширения и роста цен, за которым следует замедление и сжатие рынка.

Пузыри и мании существуют с момента зарождения финансовых рынков, и пока человеческая природа остается неизменной, эти эпизоды серьезных рыночных диспропорций будут продолжать развиваться и разрушаться, как это было в прошлом, снова и снова.

Пузыри тюльпанов и биткойнов - два наиболее необычных явления, учитывая тип актива, которым они являются (были) и масштабы роста цен. Но на этом пути, между днями тюльпанов и биткойна, было много случаев спекулятивных пузырей и маний, некоторые из которых закончились очень плохо для более широких финансовых рынков и экономики.

Поскольку в последние 20 лет участники рынка все больше и больше полагаются на технологии, а популярность количественного и алгоритмического трейдинга растет в геометрической прогрессии, внезапные обвалы стали угрозой для стабильности финансового рынка.

Несмотря на то, что вину берут на себя технологии и люди, стоящие за ними, есть одна общая черта между следующими примерами крупных внезапных крахов - рыночное принуждение. Не обязательно серьезное принуждение, но достаточное, чтобы в вакууме ликвидности мог возникнуть значительный дисбаланс.

Поступает множество заказов с одной стороны рынка, и одновременно с этим другая сторона эффективно отступает, и таким образом у вас появляется большой воздушный карман. Эти воздушные карманы или вакуум ликвидности приводят к внезапному скачку цен. И хотя они носят временный характер, финансовые последствия для тех, кто оказался в этих непредвиденных обстоятельствах, могут быть огромными.

Финансовые кризисы

Финансовый кризис - мощное фундаментальное изменение или ряд событий, сопровождающихся большой потерей стоимости на одном или нескольких финансовых рынках. Последствия часто имеют далеко идущие последствия и имеют значительные последствия для основной экономики».

Некоторые финансовые кризисы происходят после крупного пузыря, поскольку спекулятивные излишества очищаются и фаза дефляции набирает обороты, в то время как другие развиваются после длительных периодов экономического стресса на финансовых рынках.

Примером того, что может спровоцировать кризис, может быть резкое падение фондового рынка до такой степени, что уверенность в стабильности финансовой системы серьезно подрывается, что заканчивается паникой и радикальными изменениями в денежно-кредитной политике. Другим примером является валютный кризис, когда значительная девальвация валюты приводит к серьезному нарушению потоков капитала и значительному ослаблению экономики.

Исторические пузыри и финансовые кризисы

Голландская тюльпаномания - 1637

История пузырей начинается в 17 веке. Первый зарегистрированный рыночный пузырь был Тюльпаномания в 1636–1637 годам, и все же спустя почти 400 лет мы сегодня находимся в похожей ситуации - сдувании пузыря биткойнов, достигшего своего апогея в декабре 2017 года.

На пике тюльпаномании некоторые отдельные луковицы тюльпанов, особенно желанный Semper Augustus, продавались по цене, более чем в 10 раз превышающей годовой доход квалифицированного ремесленника. Это был лишь вопрос времени, когда большинство спекулянтов больше не могли позволить себе даже все самое дешовое и рынок рухнул в одночасье, что привело к серьезным долгам для многих.

Действительно, это прекрасный пример того, как человеческая природа на рынке остается неизменной, несмотря на все достижения в области технологий и доступность образования и информации для участников рынка. Тип актива и причина впечатляющего роста и падения различаются, но иррациональное поведение участников рынка почти одинаково.

Пузырь южного моря - 1720

Акции компании Южных морей были одной из нескольких судоходных компаний в начале 1700-х годов, которые привлекли огромные суммы капитала инвесторов. Еще один известный пузырь в этом секторе образовался на акциях компании Mississippi Company. Цена пузыря Южного моря выросла более чем на 700% всего за шесть месяцев, а с пика в июле 1720 года цена снизилась более чем на 90% всего за три месяца.

После того, как цена акций компании Южных морей упала, британское правительство было вынуждено оказать финансовую помощь. Долг несколько миллионов фунтов стерлингов, которые спустя три столетия британцы все еще платят проценты, как небольшая часть этого обязательства.

Крах Уолл-Стрит - 1929

Первый крупный бычий рынок в развитых странах, который привел к чрезмерным спекуляциям и завышенным оценкам, произошел в бурные 20-е и завершился крахом Уолл - Стрит в 1929 году. В то время как рост в течение десятилетия, предшествовавшего пику, был относительно скромным по сравнению с другими крупными спекулятивными пузырями, последствия были огромными: индекс Доу-Джонса потерял 89% с вершины 3 сентября 1929 года до дна 7 июля.1932 год.

Наряду с обвалом цен на акции пришла Великая депрессия, рецессия, которая длилась более трех с половиной лет и привела к росту безработицы в США почти до 25%.

Пузырь цен на серебро - 1980

Братья Хант, сыновья нефтяного магната Х. Л. Ханта, попытались захватить рынок серебра, что стало одной из крупнейших манипуляций в истории рынка. Это помогло поднять цену на серебро до пика в 49,45 доллара 18 января 1980 года с примерно 6 долларов всего годом ранее.

Серебро

Падение было значительным. К середине 1982 г. серебро упало до уровня менее 5 долларов, или 90% от максимума. Хотя не было каких-либо значительных негативных макроэкономических последствий, пик цен на драгоценные металлы пришелся на конец пика инфляции и процентных ставок 70-х годов, которого с тех пор не наблюдалось.

Крах фондового рынка NIKKEI - 1989

Пузырь на рынке недвижимости и фондового рынка Японии привел к одному из крупнейших крахов фондового рынка всех времен. Крах фондового рынка Nikkei вошел в историю не только из-за своего огромного размера, но и потому, что с тех пор японский рынок не смог вернуться к рекордно высокому уровню. Nikkei достиг вершины 29 декабря 1989 г. и потерял 63% до августа 1992 г., после чего стабилизировался на несколько лет. Однако индекс потерял почти 82% с 1989 года до своего окончательного дна, которое было достигнуто в 2009 году сразу после Великого финансового кризиса.

После краха фондового рынка Японии экономика страны пережила несколько спадов. Оценки недвижимости, которые также были доведены до неприемлемых высот во время бума, также резко упали. Последствия в конечном итоге привели к тому, что Банк Японии принял политику нулевой процентной ставки в конце 90-х годов и разработал политику количественного смягчения - политику, которая в основном действует с тех пор.

Пузырь доткомов - 2000

Кульминацией бычьего рынка 1982-2000 годов в США стал рост технологических и интернет-акций в конце 90-х годов. Индекс NASDAQ вырос с 743 пунктов в начале 1995 года до отметки 5048 пунктов 10 марта 2000 года. В маниакальной манере индекс более чем удвоился за последние шесть месяцев.

Когда пузырь доткомов в конце концов лопнул в сентябре 2002 года, 78% его стоимости было уничтожено, а цены на акции большинства интернет-компаний упали на 95% и более (выход из бизнеса). Тогдашний технологический индекс S&P 500 упал почти вдвое. Экономика впала в рецессию в 2001 году после самого длительного периода роста в истории США, охватывающего 10 лет.

Крах рынка жилья в США - 2007

Пузырь на рынке жилья начался в 90-х, но действительно принял эстафету от технологических и интернет-акций после пика фондового рынка в 2000 году. Цены на недвижимость и оценки застройщиков продолжали расти, поскольку низкие процентные ставки подпитывали спекуляции на рынке недвижимости.

Индекс совокупной доходности жилищного строительства S&P 500 в конечном итоге упал на 90% с пика в июле 2005 г. до минимума в ноябре 2008 г. Стоит отметить, что пик в этом секторе пришелся на два года раньше пика на фондовом рынке и в конце концов медвежий рынок, начавшийся на рынке жилья, предупредил об опасностях, которые ожидали более широкую экономику и фондовый рынок.

Акции домостроителей в целом потеряли почти 70% к концу 2007 года, прежде чем фондовый рынок достиг пика. Результатом краха фондового рынка и рынка жилья стало худшее финансовое бедствие со времен Великой депрессии, за что период с 2008 по 2009 год получил название Великий финансовый кризис.

Падение цен на сырую нефть - 2008

Пузырь на сырой нефти WTI начался в 1998 году по цене, близкой к 10 долларам за баррель, прямо вокруг стоимости его добычи из-под земли. Рост был устойчивым в течение 2007 года, прежде чем цены пошли вертикально до вершины в июле 2008 года. Крах был чрезвычайно жестоким, поскольку мировая экономика рухнула во время Великого финансового кризиса.

С июля 2008 года по январь 2009 года нефть резко упала с 145 долларов до 35 долларов, или на 77% всего за шесть месяцев. Это делает крах цен на нефть одним из самых резких из всех крупных исторических рыночных пузырей.

Внезапных крах фьючерсов S&P 500 E-mini - 2010

Обвал в мае 2010 г. глубоко запечатлел смысл краха в сознании трейдеров, учитывая, насколько он был масштабным и влиятельным. 6 мая фондовый рынок был в небольшом стрессе, когда внезапно фьючерсы S&P 500 E-mini рухнули более чем на 6% примерно за семь минут, прежде чем полностью стереть эти потери в последующие 10-15 минут.

Пузырь цен на серебро и золото - 2011

Это второй из двух крупных пузырей на рынке драгоценных металлов и хотя он не такой впечатляющий, как подъем к вершине 1980 года, он тем не менее считается одним из самых крупных пузырей в истории основных рынков. Бычий рынок серебра начался в 1999 году и набрал скорость во время Великого финансового кризиса, прежде чем конец наступил в апреле 2011 года.

Цена на золото достигла 1896 долларов, а на серебро — 43,25 доллара. К июню 2013 года золото упало на 35%, а серебро снова затмило золотой пузырь с нижней стороны, потеряв 56% своей стоимости. Оба с тех пор торговались ниже, и на момент написания этой статьи (декабрь 2018 г.) все еще неясно, закончился ли цикл медвежьего рынка.

Биткоин-пузырь - 2017

Криптовалютное увлечение началось в 2010 году с биткойна, и к декабрю 2017 года наблюдался ошеломляющий рост с менее 1 доллара до почти 20 тысяч долларов.

Без точных цен со времен тюльпанов трудно сказать с точной точностью, насколько именно биткойн-пузырь действительно превзошел манию тюльпанов, но достигнув буквально миллионов процентов прибыли с первого дня до конца (начиная с 0,06 доллара США).

Пандемия COVID-19 - 2020

Это один из самых необычных пузырей в истории, учитывая катализатор и скорость. История началась в январе в Китае, и поначалу коронавирус привлекал ограниченное внимание, поскольку его рассматривали просто как региональную проблему с ограниченным масштабом глобального воздействия. Но по мере того, как время шло к февралю, ситуация становилась все более ужасной. Рынки внезапно осознали, что превратилось в глобальную пандемию, и переоценили огромный экономический риск, который представляет вирус.

Что отличает этот конкретный цикл от других, которые мы рассматривали, так это тот факт, что акции США торговались на рекордных максимумах, прежде чем рухнуть на территорию медвежьего рынка с рекордной скоростью, даже быстрее, чем крах 1929 года. На момент написания этой статьи S&P 500 потерял около 30% своей стоимости всего за месяц. Как правило, обвалы происходят по крайней мере через несколько недель после первоначального пика, если не через несколько месяцев или дольше.

Индекс волатильности S&P 500 вел себя так же впечатляюще. Он взлетел до уровней, которые можно было наблюдать только в разгар Великого финансового кризиса и краха 1987 года. Если посмотреть на старую формулу VIX (VXO), он подскочил с 13 до более 100 во время первоначального крушения.

Вывод

Финансовые пузыри, кризисы и внезапные обвалы не являются повседневным явлением, но в последние годы они происходили достаточно часто, поэтому участники рынка должны быть с ними знакомы.

Независимо от того, торгуете ли вы основными товарами, такими как нефть, золото и серебро, или основными фондовыми индексами, такими как Dow Jones, S&P 500 или Nikkei, знание истории вашего торгового рынка является ключом к успеху в будущем.