TLTRO — еще один инструмент стимулирования ЕЦБ

TLTRO - (Targeted Long-Term Repo Operation - целевое долгосрочное кредитование) - операция Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) по поддержке ликвидности банковской системы, впервые объявленная 5 июня 2014 года, разработанная для того, чтобы улучшить функционирование механизма трансмиссии монетарной политики (поддержка кредитования коммерческими банками реальной экономики).

Кредитование в рамках программы TLTRO предоставляется европейским коммерческим банкам на 4 года под почти нулевую процентную ставку с тем, чтобы они активнее кредитовали компании и предприятия. Ожидается, что эти банки сохранят свои чистые расходы выше эталонного уровня, и нарушение этого уровня будет означать, что им нужно будет досрочно погасить свои займы.

Это означает, что если банки кредитуют достаточно, ставка, которую ЕЦБ взимает с них, становится отрицательной, а поскольку банковские кредиты являются основным источником кредита в еврозоне, это, в свою очередь, увеличит частные расходы в экономике.

Хотя TLTRO не защищают банки от неплатежеспособности, они направлены на стабилизацию потока их доходов, поскольку они предлагают очень низкие процентные ставки, обеспечивающие стабильность кредитов, что в свою очередь увеличивает коэффициент ликвидности банка.

Чем слабее банк и его последующая экономика, тем больше они будут зависеть от привлекательных долгосрочных кредитов от ЕЦБ. Банки, которые занимают больше, чем вкладывают (в основном банки в Италии, Испании и Греции), сильно зависят от аукционов ЕЦБ по наличным деньгам.

Как TLTRO влияет на инфляцию и процентные ставки

Увеличение денежной массы - при прочих равных условиях повысит цены, поскольку в экономике будет больше денег на то же количество товаров. Это приведет к тому, что предприятия повысят свои цены, что приведет к росту инфляции. Инфляция приведет к тому, что отечественные товары станут более дорогими для иностранцев , что сделает их менее конкурентоспособными и приведет к сокращению экспорта. Это, в свою очередь, снизит спрос на местную валюту, и ее стоимость упадет в обменных курсах. Поскольку местная валюта становится менее привлекательной, спрос на нее падает, что впоследствии снижает ее обменные курсы по отношению к другим высокодоходным валютам.

Повышение процентных ставок является признаком успешной денежно-кредитной политики. По мере того как заимствование становится дешевле, а сбережения не поощряются, увеличение спроса приводит к общему росту цен. Целевой уровень инфляции ЕЦБ был установлен на уровне 2% или близком к нему, после чего темпы роста должны быть скорректированы в сторону повышения, чтобы контролировать рост цен и избежать гиперинфляции.

Что это будет означат для евро?

По мере увеличения предложения евро на рынке это усилит понижательное давление на процентные ставки, которые находились в отрицательной зоне с июня 2014 года, что затруднит для ЕЦБ повышение процентных ставок в ближайшее время.

Если у ЕЦБ нет доказательств того, что инфляция достигла своего целевого уровня около 2%, а рост экономики достиг стабильного уровня, ему придется удерживать процентные ставки на низком уровне, чтобы увеличить расходы и увеличить инфляцию до желаемого уровня, прежде чем он сможет рассмотреть возможность увеличения. ставки.

Банки с дефицитом ликвидности, особенно итальянские банки, пострадают больше всего, если ЕЦБ не предложит новый раунд финансирования по мере наступления срока погашения существующих облигаций, и это может серьезно ударить по евро.